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利用套期保值风险规避的基本理论是什么

2018-06-29 16:39:40 17观看 0 0

套期保值风险规避方面的理论研究:在芝加哥期货交易所成立初期,期货交易被认为是一种削弱或消除风险而进行套期保值的交易活动。英国著名经济学校Marshal把套期保值看做一种保险方式。Smith,J.G 也提出“套期保值的核心就是为了消除自身的投机性风险”,套期保值者的目的在于防范价格波动给资产带来缩水。凯恩斯和希克斯把商品期货套期保值风险规避理论称为传统的套期保值理论,并提出经典的正常交割延期费理论BackwardationTheory。表明套期保值是指在现货市场和期货市场建立相关联的交易头寸,用期货合约的收益弥补现货市场的损失。期货市场中所支付的费用就是为了把风险转移给愿意承担风险的投机者所支付的保险费。Hoffman 对套期保值风险规避的理解也是如此,但不同点在于他认为现货市场与期货市场所带来的收益和损失不可能完全一致,也就表明风险只能削弱而不能消除。但对于有能力预测价格相对变化的套期保值者来说,他们有可能在利用基差获利,达到避免价格损失的目的。

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总体来说,传统经济学家认为套期保值者属于风险厌恶类型,从而进行期货交易,通过交易对风险进行转移达到规避风险的目的。然而在Working, H对小麦、玉米、大豆等谷物市场进行研究后提出套期保值风险规避者不仅是为规避风险者,同时也是收益最大化者。他们自主选择的交易是为避开较大风险转而投向较小的基差风险,他们根据自身所获取的信息选择有可能获利的商品,设定合理的合约期限、所持数量等。Working, H的套期保值风险规避理论是经济利益最大化理论的发展,相比传统的套期保值理论更为丰富,更具现实意义。不久以后,Johnson提出套期保值者的投机实质上是对现货、期货产品的投资组合过程,并随风险偏好和预期对组合选择进行优化,目的是在最小风险下获取最大利润。他认为凯恩斯和希克斯的传统理念及Working, H的投资套利理论在分析期货市场功能时都不全面,都无法解释套期保值者对面临的风险进行部分套期保值风险规避。

自从Johnson 的资产组合理论产生以来,学者们逐渐转而研究最佳套期保值比率和套期保值的有效性。对期货市场最佳套期保值比率的研究,学者们一是从资产组合风险最小化的角度进行研究,二是从收益和效用最大化的角度进行研究。在此期间,期货市场逐渐成为管理多元风险的工具。


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