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农产品期货价格形成理论机制是什么

2018-06-29 16:43:59 15观看 0 0

农产品价格形成理论研究方面,不少学者从期货价格对现货价格的影响方面进行研究。由凯恩斯和希克斯提出的持有成本理论是价格发现研究理论的基础,其成果在于指出现货价格约等于期货价格去处存储成本,阐述了期货价格对现货价格的重要影响。此理论与Working, H 提出的仓储价格理论类似,均认为期货与现货价格的差值即为仓储费用,明确表明期货市场的价格能引导现货市场,期货市场的价格具有发现现货市场价格的功能。我国学者黄方亮,孟祥仲将农产品价格形成理论的涵义概括为市场中由于供给方与需求方的相互作用,他们选取不同的产品在交易所达成交易价格,并提出了价格发现的三种机理,分别是市场供求机理、市场参与者调整和信息搜寻机理。

在农产品价格形成理论发展中,很多学者把信息与价格联系起来判断期货市场价格发现功能的有效性。Hoffman 首次从新获取的信息是否在期货农产品价格形成理论上得到反映来评判期货市场是否具有价格发现功能。而对于信息得到完全反映的原因,Working, H 认为期货市场之所以能迅速聚集信息得益于其特殊的微观结构。随后,Muth提出理性预期理论,假设市场参与者为理性人,他们在利用所获取的农产品价格形成理论信息对未来价格的涨跌进行预测,并做出利己行为。

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Parks and Richard 表明期货市场之所以能汇集市场价格信息是因为:第一,期货市场的交易成本低于现货市场,由此大量交易者乐于参与并收集有效信息;第二,获取和处理信息的能力使得专业投资者有可能从中获利,这些投资者有助于增加现货价格上的信息量;第三,专业投资者对市场信息的判断能力能够影响公众投资者的行为,促使公众理性投资。

根据Fama,Eugene 的市场有效性理论,如果农产品价格形成理论表现出有效性,表明所有信息在期货价格上得到全面体现。Cox 以农产品为研究对象,将期货价格与不断变化的信息联系起来,根据信息的反馈及时调整预期价格,进而发现现货市场价格。Cox ,A.E.Peck 、Param Silvapulle 、Grossman 认为期货市场优先于现货市场反映新信息是因为交易成本低,便于买卖和操作等。AlbertBallinger 却对此持不同观点,他认为期货农产品价格形成理论能更快的反映信息是市场机制中参与者争相竞买或竞卖发挥的作用。


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