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白糖期货行情震荡 影响白糖期货弱势的因素有哪些

2018-07-04 09:57:56 14观看 0 0

农产品期货今年可谓“重新出道”,其中“C位”出道的非苹果莫属。不过帮并不是所有农产品都适合多头,白糖则是默默无闻跌出了新境界……另外,值得一提的是,大豆、豆粕棉花等行情也备受关注。但是有一个默默走出了半年行情,却并没有被太多人所关注的品种,它就是白糖。当所有农产品都跃跃欲试想拼命往上冲的时候,只有白糖,仿佛失去了梦想的咸鱼,跌完一天又一天。

白糖弱势难改的四座大山

南华期货农产品总监边舒扬就曾在6月初表示,白糖弱势难改有四座大山。

第一座大山是国内产量的增长。17/18榨季当前仅有云南1家糖厂尚未收榨,预计我国食糖产量为1032万吨左右。从4月广西糖会的报告的情况看,尽管云南的种植面积基本持平,但广西和内蒙的量是有一定增加的。当然影响产量的因素除了种植面积以外,天气的影响会非常大。上半年尽管全国多地极端天气频发,但是并没有殃及广西、云南等甘蔗主产区,4月的旱情一闪而过,6-9月我们重点关注台风对广西、广东蔗区的影响,关键看倒伏情况,雨水多一些反而利于甘蔗生长,尽管含糖可能会降一点,只要不出现大的旱情问题都不大。因此我们初步预估18/19榨季我国食糖产量将增长3.8%-6%,因此最终的产量可能为1075-1100万吨。

白糖期货行情

第二座大山是进口结构的变化。

2018年配额内进口份额维持194.5万吨不变,配额外进口自律份额由2017年的100万吨提高至150万吨,因此预计2018年进口量将达到300万吨。5月我国进口食糖20万吨,环比减少27万吨,2018年1-5月我国累计进口糖仅110.19万吨,进口压力继续后移。虽然5月份进口量较低,但是炼糖厂仍然面临着销售压力,报价大幅下调。6月份,全国最大的炼糖厂日照凌云海开始正常生产,报价从6400元/吨下调至5700元/吨。而其余炼糖厂报价也纷纷下调,最大幅度有300元/吨。现货市场同时面临炼糖厂新糖、产区新糖和走私糖共同抢占份额,供应压力进一步加剧,使得产区和销区的现货报价不断在下调。

第三座大山是打击走私难度大。尽管从去年开始打击走私的力度大幅加大,但是内外糖价存在巨大利差,使得不少人仍愿意铤而走险走私白糖。

5月份泰国单月出口食糖约129.5万吨,较去年同期增加121%,环比增幅54%,创下该国月度出口最高纪录。2017/18榨季泰国累计压榨甘产糖1468万吨,同比增加46%。在大幅增产的背景下,泰国出口量创新高是乎合逻辑的。泰国是国际第二大食糖出口国,也是我国走私糖主要的来源地。泰国生产的白糖通过出口至缅甸、台湾、柬埔寨等地,然后转走私至中国。5月份,泰国出口原糖87.7万吨,同比增加169%。虽然泰国大幅度调高了原糖的出口比例,但白糖出口量仍同比增加72%。而且5月份我国配额内15%关税泰国进口估算均价为2837,走私利润空间大,因此这部分白糖走私至中国的数量不会少。

走私糖对我国消费市场造成了严重的冲击。2017/18榨季截至5月泰国累计出口糖约523万吨,同比增加25%,泰国产量同比增加46%,即下半年泰国出口量持续放大的可能性并不小。而且从过往历史看,泰国白糖的出口量是高于原糖,2017/18榨季则相反。假若三季度,随着巴西出口放量,使得原糖贸易流恶化,精炼糖利润上升,泰国可能会上调白糖的出口量。并且从去年来看,泰国白糖出口将在6-10月份迎来高峰,三季度的走私情况更不容乐观。

第四座大山是政策的调整。我国白糖市场近两年国家在农产品上的重视程度很高,很多农产品都已经收储改直补,去库存成为这两年的热词。白糖的国储库存庞大,也需要进行相关的改革,无非只是时间问题,下榨季执行的可能性也是存在的。此外,还有广西收购价制定权的问题,之前一直是政府定价,如果改成集团定价或者糖厂定价就可能加剧糖厂间的竞争,届时广西蔗价和糖价就会市场化,政府可能就会通过蔗价糖价联动来进行补贴,那么甘蔗收购价势必会低于今年的500元/吨的保护价,同样会给糖市产生利空影响。

从供需平衡来看,截至5月全国工业库存为456万吨;预计6-12月进口量为170万吨;假设走私维持去年水平,一年200万吨,预计6-12月走私量为117万吨;过去3个榨季10-12月全国新糖供应量约为218万吨。即下半年全国食糖可供量合计为961万吨。以月均125万吨的消费量计算,下半年全国总需求为875万吨。不计算潜在储备糖供应的前提下,年末供应已经出现86万吨供应过剩,且情况较去年更不乐观。假若国家储备糖拍卖,或者走私如预期所料规模扩大,那么市场供求关系就更加失衡。

总体而言,由于国内增产及进口份额提高致使进口供应增加等利空长期萦绕,食糖价格表现低迷。价格已体现了大部分利空。在潜在利空因素较难兑现,以及期现基差位于较高水平的前提下,当前期货价格已进入相对底部区间。现货方面,消费低迷及库存高企问题尚未解决,在产业链悲观的预期下,现货价格还有向下动力。(整理/xiaobaicj.cn)


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